根据最新的增持研究报告，摩根士丹利继续给予沃尔玛(WMT.US)“增持”评级，玛W摩根美元目标价设定为115美元。数达士丹报告指出，新高沃尔玛的持评付费会员服务Walmart+在2025年7月达到了新的会员数量高点，这表明该公司的增持电商战略正在显现成效。

根据摩根士丹利的玛W摩根美元AlphaWise消费者调查数据显示，7月Walmart+的数达士丹会员数量达约2830万（经用户响应误差调整后为1840万），相当于美国约22%的新高家庭渗透率（调整后为14%）。这一数字较6月增长110万，持评为自2020年9月调查开始以来的增持最高水平。按三个月滚动统计，玛W摩根美元Walmart+的数达士丹会员数量同比上涨约27%。尽管摩根士丹利提醒，新高抽样误差或影响绝对增长率（2023年基数或低估），持评但这一增长趋势与沃尔玛管理层在2025年的会员增长战略相一致。

值得一提的是，Walmart+的增长表明其在经历2023-2024年的放缓后正强劲回升。数据显示，从2024年下半年至2025年一季度，会员数量将保持稳定，预计到2025年二季度将出现更显著的增长。

摩根士丹利分析认为，Walmart+会员的增长得益于沃尔玛在全美3559家超级中心构建的高效配送网络。该会员计划不仅是沃尔玛扩大利润的重要途径，还成为其“替代利润飞轮”的核心驱动力，具体表现在以下四个方面：首先，借助沃尔玛在杂货零售领域的领导地位，增强客户忠诚度；其次，吸引更多中高收入的消费者；第三，创造高利润率的稳定收入；最后，提升百货类商品的渗透率，进而通过广告业务（Walmart Connect）和数据收集实现更好的平台变现。

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