根据XM外汇官网APP，瑞银日本瑞银发布的全球区研究报告指出，在当前的银行宏观经济形势下，全球银行业展现出强大的股迎投资魅力，尤其是投资欧洲、英国、欧洲日本和巴西的等地银行股引人注目。虽然面临多重挑战，值潜银行业依然具备多种支撑因素，力突具有估值修复的瑞银日本空间。

宏观环境与估值优势

瑞银策略师团队（以Andrew Garthwaite为首）认为，全球区当前银行业具备多重优势。银行

首先，股迎宏观经济因素为银行业带来显著支撑。投资银行作为应对民粹主义兴起的欧洲对冲工具，民粹主义通常伴随移民减少、国内制造提升、财政刺激、最低工资提高及保护主义，这些因素将推动债券收益率上升，利于银行盈利。此外，非美国银行受益于强势货币，而欧洲的贷款需求正在加速，意大利和德国的企业贷款大幅增长，37%的欧洲银行报告贷款需求增加，总体家庭和企业杠杆率处于较低水平。

其次，银行股的市盈率相比市场正常水平约有10%的折让，瑞银认为其应得到重估。促成这一观点的原因包括：贷款风险大幅降低，例如在瑞典，经济衰退期间不良贷款表现出极强的韧性；非宏观层面的不利因素减弱，整体上银行无需去杠杆，诉讼、罚款减少，行业颠覆威胁降低，特殊税收风险也有所降低；银行业整合加速，欧洲出现十多年来大规模跨境收购，而美国、英国市场也在推进整合；此外，银行股逐渐被视为“新型必需消费品”，预测欧洲银行2025年预期收益率达8.3%，美国为7.2%（包括2.2%的股息和5%的回购）。

战术性因素利好

从战术角度来看，银行股也具有投资吸引力。首先，银行股的持有量并未过于集中，当前拥挤度排名第九，表现相对平稳。其次，盈利势头强劲，欧洲盈利修正在行业中排名第二，全球排名第五。此外，银行业在全球范围内PMI新订单和价格组合表现良好。

重点关注的银行类型

瑞银指出，值得关注的银行类型包括：首先是欧洲、英国、日本和巴西的银行；其次是零售银行，相较于公司贷款，零售贷款更不易受到脱媒影响且家庭贷款增长更为强劲，人工智能（AI）和区块链技术可能为零售银行带来更多的成本削减；最后，便宜的间接新兴市场银行股，如渣打银行（02888）和桑坦德银行（SAN.US）。

警惕潜在风险

虽然前景看好，瑞银仍提醒投资者注意以下风险。1) 信贷利差：历史数据显示信贷利差上升时，银行业表现往往不佳，但瑞典的经验显示，银行未进行高风险放贷时，信贷利差的轻微上升未导致冲销增加，这一传统关系显示出变化。2) 稳定币的威胁：现阶段稳定币规模相对较小（约2400亿美元，而美国货币市场基金达到7万亿美元），相关监管正在推进，可能会分流银行存款并影响支付系统的盈利。3) 向非银行金融机构的贷款：自2000年以来，美国银行向非银行金融机构的贷款大幅增长，目前已达1.2万亿美元，占美国银行股本的30%左右。然而，瑞银认为，由于资产和负债期限匹配较好，风险整体可控。

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• ·《珠海新闻》20250902